S&P прогнозирует положительный денежный поток у "Тенгизшевройл"

Международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings присвоило долгосрочный кредитный рейтинг «BBB» казахстанской нефтяной компании «Тенгизшевройл», говорится в сообщении агентства. Прогноз — «Негативный».

Агентство также присвоили компании рейтинг «kzAA+» по национальной шкале.

В то же время агентство присвоило кредитный рейтинг «BBB» запланированному выпуску приоритетных обеспеченных облигаций объемом один миллиард долларов, которые будут размещены дочерней компанией ТШО Tengizchevroil Finance International Ltd. под гарантии ТШО.

ТШО разрабатывает одно из крупнейших нефтяных месторождений Казахстана — Тенгиз и обеспечивает около 36 процентов объема добычи жидких углеводородов в стране. На долю компании приходится 12 процентов запасов нефти Казахстана. Компания планирует реализацию проекта расширения месторождения Тенгиз.

Оценка профиля бизнес-рисков ТШО как «удовлетворительного» отражает в первую очередь мнение о низком уровне производственных издержек, что позволяет компании генерировать положительное значение свободного денежного потока, несмотря на низкие цены на нефть (до завершения проекта по расширению производства). Вместе с тем данная оценка отражает мнение S&P о подверженности ТШО высоким страновым рискам ведения операционной деятельности в Казахстане, где расположены все активы компании, а также ограниченную диверсификацию продуктовой линейки и географии присутствия. Негативное влияние на профиль бизнес-рисков также оказывает зависимость компании от использования трубопровода Каспийского трубопроводного консорциума (КТК) как низкозатратного средства транспортировки, что в настоящее время обеспечивает показатели доходности выше среднего уровня. Однако эта зависимость подвергает компанию риску значительного роста затрат в случае перерыва в работе трубопровода.

S&P оценивает профиль финансовых рисков ТШО как «значительный», что отражает ожидания относительно того, что в результате проекта по расширению производства отношение «долг / EBITDA» существенно увеличится и достигнет максимального уровня — около 4,0х в 2020-2021 годах, а в последующие годы будет постепенно снижаться.

Прогноз «Негативный» по рейтингам ТШО отражает аналогичный прогноз по суверенным рейтингам Республики Казахстан. S&P ожидает, что ТШО сможет привлечь заемные средства к концу 2016 года и начнет реализацию инвестиционного проекта по расширению производства, причем партнеры частично его профинансируют, что предусмотрено текущей финансовой структурой.

Агентство может понизить долгосрочный кредитный рейтинг ТШО в случае аналогичного действия в отношении суверенного рейтинга Республики Казахстан по обязательствам в иностранной валюте или при понижении на одну ступень оценки риска перевода и конвертации валюты для несуверенных заемщиков. S&P также может понизить рейтинги ТШО в случае пересмотра допущений относительно цен на нефть в долгосрочной перспективе не менее чем на 10 долларов/баррель, а также в том случае, если показатель «FFO / долг» в среднем станет значительно ниже 20 процентов. На рейтинг могут негативно повлиять и другие факторы, в частности возросший страновой риск Республики Казахстан, вызванный, например, существенным изменением режима налогообложения в стране, а также непредвиденный значительный перерыв в работе трубопровода КТК, что на данный момент маловероятно. S&P также может понизить рейтинги компании в случае ослабления поддержки со стороны корпорации Chevron или других партнеров, что может негативно повлиять на структуру капитала ТШО.

Агентство может пересмотреть прогноз по рейтингам ТШО на «Стабильный» в случае аналогичного рейтингового действия в отношении суверенных рейтингов Республики Казахстан.